强烈建议买入的一档票，长安汽车

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2006年12月28－29日，本人与近十家基金公司的研究员、基金经理集体调研了长安汽车，日程包括与公司副总、财务负责人、董秘会晤，并集体参观了长安铃木和长安福特两个工厂。现将所闻、所见、所思摘录。深度研究报告稍后推出。 　　1．2006年本部微车业务仍然没有走出低低谷，全年销售34万台，处于持平微亏状态。2007年完全自主品牌轿车CV6－即“奔奔”上市，计划销售10万台。同时2007年一季度推出长安CM5新车，车长3.8米，平板式，货运功能增强，直接对抗五菱，并替代长安之星。对于本部业务，我们认为目前的状态是最低谷，2007年起有望回暖，至少不再成为利润的吞噬器。　　 2．2006年最大的惊喜来自持股50％的长安福特马自达。全年销量达到13万台，增长120％左右，其中福克斯占60％。该公司盈利能力较强，预计2006年实现净利润12－13亿。2007年该公司依然保持强劲的发展势头。我们预测，重庆工厂方面，2007年福克斯三厢、两厢合计可销售10万台，蒙迪欧4万台，新车型S－Max3万台，马自达3销售4万台，合计21万台。此外，代工生产VOLVO S40约1万台，不纳入销量统计，只收取代工费。据此测算，即使考虑到南京二厂的开办费，长安福特马自达2007年也能实现净利润20亿元左右。 　　3．控股51％的长安铃木2006年实现112000台销量，预计实现净利润1.8亿。新车型天语SX4刚刚上市，我们认为定价还算合理，具有一定的竞争力。发动机厂20万台产能2007年投产，届时发动机基本实现自供，有利于降低成本。预计该公司2007年实现销量13万台，净利润2.5亿。 　　 　　4．长安福特马自达发动机厂一期35万台产能将于2007年4月投产。长安福特马自达南京工厂将于2007年10月一期8万台产能投产，定位于经济型车生产，第一款车型预计是马自达2。预计将于2008年开始贡献业绩。这两个工厂投产会产生一定的开办费，对业绩构成短期负面影响。 　　5．新会计准则的实施构成正面影响。长安汽车目前每年研发费用3亿多元，预计50％可资本化。 　　 　　6．江铃控股方面预计2006年带来投资收益1.2亿，2007年1.5亿。 　　7． 综合各项业务，我们判断2006年公司实现净利润8.4亿，2007年13亿。即EPS分别为0.52元和0.8元，2006及2007同比增速分别达到245％和55％。定位14元，仍然有40％以上空间。强烈建议买入。

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